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厦门首富现身瑞松科技，研发支出占比或成“阻碍”

厦门首富现身瑞松科技，研发支出占比或成“阻碍” | 科创板风云

18:31来源:

原标题：厦门首富现身瑞松科技深入研究生物材料的表面/界面，研发支出占比或成“阻碍” | 科创板风云

作者 | 长风

流程 | 安安

2019年6月5日，科创板首批三家企业喜提过会通知书，同时，科创板考场上又迎来了两位新考生，其中就包括广州瑞松弹弓智能科技股份有限公司（以下简称瑞松科技）。

瑞松科技所属行业为专用设备制造业，公司早期主要是代理松下焊接机器人，到后来为汽车工业领域提供车身机器人焊装生产线，现阶段致力于为客户提供数字化智慧工厂的整体技术解决方案，公司一步一个脚印，逐步成长起来。

公司前身为广州瑞松科技有限公司，由孙志强、颜雪涛、张国良、孙文渊和孙圣杰于2012年以货币出资设立，后于2016年整体变更为股份有限公司。

截止目前，孙志强直接持有我国实验机行业势必会有更大的作为公司39.84%的股份，为公司的控股股东和实际控制人，而孙圣杰为孙志强之子，持有公司1.91%的股份；另外，信德产投持有公司2.04%的股份，其40%的出资额由广发信德持有并由其担任执行事务合伙人，康远投资是广发信德的员工跟投平台，持有公司0.04%的股份。

值得一提的是，多次问鼎厦门首富的柯希平出现在持有公司5%以上股份的股东梯队当中。柯希平直接持有公司12.84%的股份，同时，其通过厦门恒兴间接持有公司7.87%的股份，也就是说，柯希平直接和间接持有公司约20%的股份，为公司的第二大股东。

谈起柯希平，投资圈里的人应该不是很陌生。当初，他在紫金矿业股权投资中一战成名，其分两次投资给紫金矿业1000多万元，最终成就了70多亿元的财富积累，那笔成功投资助力他进入当年的福布斯富豪榜并被列为“厦门首富”。随后，他又先后大手笔投资京东方和富奥股份，均获得了丰厚的回报。

不过，在投资的修罗场中，他也曾经遭遇过挫折。

2016年11月，来自长江商学院的同学为时任乐视控股董事长的贾跃亭捐赠6亿美金的一桩好事，一时还被传为佳话。其中，参与捐赠的名单里就有柯希平。

二、公司业务

公司自成立以来，一直专注于机器人与智能制造领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务，致力于为客户提供成套智能化、柔性化制造系统解决方案。

根据招股说明书显示，在自动化程度最高、工业机器人应用最广泛的汽车行业，公司在国内汽车焊装领域处于领先地位，未来随着其他一般工业领域自动化、智能化水平的不断提高，机器人应用的广度和深度不断提升，公司的业务发展空间也将不断拓展。

公司长期服务丰田、本田、三菱、马自达、菲亚特克莱斯勒、广汽乘用车、广汽新能源、比亚迪、德赛电池、日立电梯、五羊本田、中集集团、中船黄埔等知名品牌企业，为各行业提供机器人与智能制造生产线及工艺技术解决方案。

1、收入稳步提升

公司2016年至2018年实现主营业收入分别为6.55亿元、7.05亿元和7.36亿元，逐步提升。

公司的主营业收入按产品来划分，可以分为机器人自动化生产线、机器人工作站和机器人配件销售及其他等三大部分。

其中，公司近3年来实现机器人自动化生产线收入分别为5.13亿元、5.83亿元和6.19亿元，占主营业收入的比例分别为78.42%、82.75%和84.03%，为公司收入的最主要来源。

公司近3年来实现机器人工作站收入分别为0.80亿元、0.76亿元和0.79亿元，变动较小，占比分别为12.28%、10.77%和 10.67%，占比有所下降。

公司近3年来实现机器人配件销售及其他收入分别为0.61亿元、0.46亿元和0.39亿元，占比分别为9.30%、6.48%和 5.30%，占比相对较少。

公司的主营业收入按地区来划分，可以分为华南区、华中区、华东区、西南区、华北区和其他等地区。

其中，公司近3年来来自华南区和华中区两大地区的收入合计占主营业务收入的比例分别为89.42%、92.26%和 83.82%，占比较高。

主要系公司业务主要集中在华南和华中地区，该等区域汽车及汽车零部件的产业较发达，公司能及时满足华南和华中地区的客户需求。

2、客户集中度较高

目前，我国汽车制造行业固定资产的投资规模较大，形成了明显的产业集群特点，行业的集中度较高。

以2018年为例，公司来自前五大客户的收入占总收入的比重高达76.82%，占比相对较高，说明公司下游的客户集中度较高。

3、直接材料为主要成本

公司产品的成本主要由直接材料、人工费用和制造费用等构成。

公司生产产品所需的直接材料主要包括机械元件、工业机器人和电气元件等，近3年来直接材料成本占公司总成本的比例分别为86.66%、80.81%和82.73%，占比较高，可以看出，直接材料是公司产品的主要成本。

人工费用近3年来占公司总成本的比例分别为5.94%、6.04%和3.58%，占比较低。

制造费用近3年来占公司总成本的比例分别为7.40%、13.15%和13.68%，一路走高，主要系制造费用中的劳务采购成本逐年提升所致。

4、毛利率水平较低

公司近3年来机器人自动化生产线的毛利率分别为21.63%、21.20%和21.37%，机器人工作站的毛利率分别为20.65%、21.19%和19.85%，这两种类别产品的毛利率总体较为稳定。

这主要跟公司下游主要客户所在的汽车制造行业发展较为成熟有关。公司与其主要客户建立了长期的合作关系，尽管同一客户不同项目以及不同客户同类项目的毛利率存在一定波动，但公司主要产品的总体毛利率能够基本保持稳定。

公司近3年来机器人配件销售及其他的毛利率分别为22.84%、31.09%和30.93%，波动相对较大。

这主要是由公司机器人配件销售及其他的产品类别变化所致，近年来公司主动减少了中频逆变控制器、车间除尘系统改造等毛利率较低的产品的销无油轴承售，因此，毛利率有所回升。

公司近3年来综合毛利率分别为21.64%、21.85%和21.72%，跟同行业可比公司相比，公司的毛利率高于华昌达，与天奇股份接近，但低于天永智能、克来机电和机器人。

5、研发支出较少

公司近3年来期间费用合计分别为1.10亿元、1.03亿元和1.02亿元，变动不大，占当期营业胶头收入的比例分别为16.86%、14.68%和13.91%，占比逐年下降。

其中，公司近3年来研发支出费用化的金额分别为0.24亿元、0.29亿元和0.29亿元，占当期营业收入的比例分别为3.65%、4.07%和3.98%，占比较低。

另外，公司近3年最近来研发支出资本化的金额分别为301.97万元、110.61万元和129.23万元，资本化的金额不大。

机器人智能化是高度技术密集型行业，对技术研发投入要求较高，而公司的研发支出低于科创板“研发投入占营业收入的15%”的红线，可能会成为公司冲刺科创板的“阻碍”之一。

6、营运能力有所下滑

公司近3年来存货周转率分别3.62次、2.61次和2.03次，一路走低，说明公司的存货管理水平在下降。

公司近3年来应收账款周转率分别为4.13次、3.63次和3.80次，整体上有所下滑，说明公司的应收账款管理效率总体上也有所减弱。

7、资产负债率较高

公司近3年来资产负债率（合并）分别为61.52%、57.17%和61.30%，流动比率分别为1.84、2.00和1.65，速动比率分别为1.25、1.39和0.98。

截止2018年末，公司的资产负债率较高，流动比率和速动比率较低，主要是因为随着公司经营规模的持续扩大，公司的流动资金需求在增加，另外，随着公司新生产基地的投入，公司投资活动现金流出也较大。

公司本次募集资金投资项目均围绕公司主营业务进行，为公司主营业务的延伸、拓展及加强。

募投项目的实施有利于公司扩大生产规模，增强研发设计实力，拓展公司在工业机器人领域的竞争力，并很大程度上满足公司对资金的需求。因而，公司的盈利能那末要及时维修零件力和抗风险能力将得到进一步提升。

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